照片由 Melvina Mak 拍摄，来自 Unsplash 网站
在上一篇文章中，我通过PBID的例子介绍了印尼塑料包装业的情况。
在这篇文章里，我将讨论塑料行业的供需，以及PBID的财务报告。
总人口2013年至2023年，印尼总人口的数据来自BPS，资料来源：DataIndonesia.id
塑料袋和包装被视为日常生活中的必需品，几乎每个人都会用到。因此，我们可以开始统计印尼的人口，看看它是否在增长，也能了解需求是否在上升。
2013年，印尼人口估计约为2.488亿人，仅用10年时间就增长到2.788亿人。
印尼的全面浪费。来源：[SIPSN，MENLKH 2023]
印尼的废物主要由大城市产生，因为印尼人并不是均匀分布在各个城市，一些人则涌入了像雅加达和泗水这样的大城市。
废物成分。数据来自：SIPSN, MENLKH 2023
基于总废物量38,264,345.55吨，19.18%是塑料垃圾。
这就是为什么要增加塑料的使用量，城镇化也是一个需要考虑的因素，因为几乎所有主要的废弃物都来自大城市，消费数据可以从城市中获取。
2010-2035年印尼城市化预测。资料来源：BPS
过去10年，城市化率每年平均增加了0.5%到0.6%。目前全球的平均城市化率为57%，而在高收入国家，这一比例甚至可以达到80%！例如美国、澳大利亚、日本和西欧等国家，这些国家的城市化进程非常快。
塑料使用量人均每人的塑料废弃物的产生和消费。数据来源：塑料超载日
虽然中国和美国产生的塑料废物占全球总量的很大一部分，但它们的管理系统比其他国家更为先进。中国和美国是全球塑料废物管理的主要参与者。
就每人的塑料消费而言，印度尼西亚在东南亚国家中属于最低，为每人20公斤，低于韩国、新加坡和日本的塑料消费，这些国家的每人的塑料消费都超过了100公斤。
尽管人均塑料消费较低，印尼仍然是全球塑料废物管理不当的12个国家之一中，这些国家共同产生了60%的世界塑料废物管理不当部分。与诸如中国、印度、巴西和美国等国家并列（Plastic Overshoot，2024年9月5日（原文日期））。
印尼面临的主要挑战是废物处理设施，与东南亚其他更发达的国家相比，印尼的废物管理基础设施存在不足。根据印尼塑料银行的报告，每年产生约780万吨塑料废物，其中490万吨处理不当，83%最终流入海洋，对海洋生物构成严重威胁。
或许正是因为这种情况，政府决定专注于鼓励塑料消费，而不是增加塑料废物管理设施的建设。真正的解决之道也在于其人民，因为街头乱扔垃圾并没有实质性的严厉惩罚。
塑料消费分类2019年制造及家电行业中的塑料种类
在2019年，77%的塑料制品是由PP、PE和PET制成的，其中大部分来自食品和饮料的包装。
在印尼消耗的容器及包装品中，塑料包装材料占57%。
我们可以得出这样的结论，2019年生产的大部分塑料被用来包装食品和饮料。
市场占比塑料袋行业的生产情况。来源：公司报告，BPS，
红线表示PBID在印尼传统零售市场（不包括其他塑料产品）中塑料袋行业的市场份额。从2014年到2023年，塑料袋行业将以7%的年复合增长率增长。
蓝色点线表示印度尼西亚传统零售商市场塑料袋产量的大致估计。
塑料贸易的平衡
正如塑料贸易数据所显示的，进口在满足该国需求方面仍然扮演着重要角色。从2013年到2023年，印尼只满足了其需求的三分之一，每年贸易逆差因此持续存在。
2015年及2023年, 预计市场份额。数据来源：公司报告
在2015年，该公司识别了竞争对手并评估了市场占有率。PBID是印尼塑料包装行业的最大玩家，占据47%的市场份额。加上另外三家主要竞争对手，这四家公司控制着市场75%的份额。
在2023年，很难找到关于塑料市场份额的可靠公共数据。PBID表示他们仍然占据33%的市场份额。尽管他们的市场份额似乎在下降，然而销量却以年均复合增长率6.38%增长，这与塑料袋市场的7%增长率相当。
盈利和成本PBID的营收 2017–2023，数据来源：公司财报
尽管在市场上遭遇了许多挑战，PBIDs依然能够持续增加收入。
在过去七年间，塑料包装业务的贡献大约为56%到70%，其次是塑料树脂贸易占比24%到37%（PBID也将塑料树脂出售给其他公司，这部分业务的贡献逐年减少），以及其他（重型塑料袋和其他塑料制品）的销售约为3%到8%。
PBID塑料树脂供应商们。数据来源：公司报告
塑料树脂销售贡献从37%下降至24%，在2023年。从2020年到2023年，塑料树脂销售贡献比例下降，这可能是因为进口PE和PP价格的下降导致的。
上面的图片（也在我之前的帖子中提到过）显示，在2020至2021年，Chevron Phillips Singapore Chemicals 和 GC Marketing Solution (Thailand) 的联合采购占据了原材料采购的50%。
加上来自当地市场如Chandra Asri Petrochemical (TPIA)、Lotte Chemical Titan Nusantara和PCM Kimia Indonesia的采购减少，我怀疑PBID管理层认为，因为进口更便宜，而且根据TPIA的公司报告，目前市场上还没有PE和PP等进口石化产品，许多塑料生产商更愿意进口塑料树脂而不是从本地市场购买。
PBID（公司名缩写）的塑料包装及塑料树脂销量及平均售价。资料来源：公司报告
尽管面临市场挑战，塑料包装在成交量和平均售价（ASP）方面仍然保持相对良好的表现。
销量逐年增加，表明需求仍然在增长，但单价保持稳定。这种情况被认为是正常的，因为塑料袋是一种常用商品，而且主要销往传统零售市场，价格竞争十分激烈。
塑料树脂的用量预计预计将从2020年到2023年减少，如前文所述。而价格则参照布伦特原油或石脑油的价格指数，如前文所述的图表所示。
数据显示，PBID的收入增长是由销售量驱动的。增加销售量将使它在未来产生更多的收入。
PBID的（GPM）毛利率、（OPM）营业利润率和（NPM）净利润率。数据来源：公司财报
由于该产品受油价影响，因此平均售价不能定得太高，PBID的净利润率在5–10%。
2020年，由于COVID-19大流行导致油价下跌，GPM因此而上涨。
这不仅使购买廉价原材料来生产塑料变得容易，而且塑料包装的平均售价在2020年有所下降，但是，塑料包装的平均售价下降幅度并没有像油价那样大幅下降。
PBID的库存组成。根据公司报告。
我发现管理层在维持利润空间方面很谨慎。
油价在2020年跌至每桶大约在20到40美元之间，这是十年来的最低点。为什么这很重要？从上面的库存构成中可以看出，原材料从2019年的1710亿印尼盾增加到2020年的3020亿印尼盾和2021年的5390亿印尼盾。
这说明了管理层能够在危机中抓住机会，不害怕做出决策。
PBID的成本构成（不含库存变动）。数据来源：公司报告
在这次成本分析中，原材料占收入的比重达到70%到80%。这意味着原材料在PBID的表现中扮演着重要角色。正如前面提到的，原材料对PBID的表现有着重要的影响。
其他的成本，比如管理费用、劳动力成本和运营成本，并没有显著波动，所以这里就不细说了。
管理层PBID的关联方交易。来源：公司文件。
贾龙尼·塔斯利姆担任总裁。他的儿子维基和罗伯特·塔斯利姆分别担任董事和监事职务。
到目前为止，我没有发现任何问题，除了2020年到2022年的管理层薪酬，这出乎意料地高，相比2018年和2019年。
鉴于经济持续疲软和不确定性，增加管理层薪酬是不合理的。在2020-2021年，薪酬占总薪酬成本的比例最高达到20%。
PBID分红和再投资。数据来源：公司公告
现在咱们来谈谈股息吧。自从PBID上市以来，已经过去了七年，他们一直按时给股东分红，分红占净利润的35%到50%之间，剩下的用于公司扩张。除此之外，除了2023年，我没有发现任何异常，不过为什么会这样，你自己想一下吧。
摘要
还有很多我没有提到的部分，比如资产、现金流和竞争优势。但我认为讲得已经够多了，因为我们只是在了解塑料行业，所以我只是提了一下PBID最近几年财报里的一些有趣的事情。
总之，如果PBID认真对待印尼东市场，它肯定会增加销量和收入，因为我们发现平均售价并未对增长起到决定性作用。
另一个需要监控的变量是油价，它占总销售成本的70–80%。我们可以看到，由于油价下降，PBID的收益可能会增加。
该公司在印度尼西亚也有很强的存在感，管理层的目标是在2024年前达到35%的市场份额。根据这篇发布于2024年11月的文章，我没有检查或分析最近九个月的表现，但从我的观察来看，我相信他们在2024年的表现会不错。
该公司每年也派发分红，如果你对公司未来的盈利和现金流有信心，那么持有该股票是个不错的选择，同时每年还能拿到分红。
感谢阅读！期待下一篇文章！下次见啦！
免责声明：我不是专业的理财顾问。本文中的所有金融观点都来自于我个人的研究和经验，也不是买卖股票的建议。